即将上线：指数增强投顾组合有哪些变化
文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
怎么判断高低估投资
指数增强投顾组合，怎么判断高低估投资呢？
可以参考估值表中，中证800指数的估值。
中证800指数相当于沪深300指数+中证500指数，包括了A股大部分的主要上市公司。
目前A股的指数基金，大部分都是以投资中证800指数的成分股为主。
中证800指数，
大约15倍市盈率以下为低估； 大约19倍市盈率以上为高估。
目前处于低估区域。
为啥参考中证800指数
原指数定投组合，是「宽基为主，优秀行业为辅」。
在2021年11月份之前，原来的指数定投组合中，持有三类品种。
▼宽基类
例如代表大盘股的300价值、50AH。
代表中小盘股的500低波动、500增强。
▼行业类
例如医药类（医疗、生物科技）、中概类（中概互联、中国互联、恒生科技）。
▼少量债基
2021年年初市场为3星级，有的指数基金高估止盈，止盈后资金投入到债基过渡。
这部分债基原本也是打算回到4星级时，投入到低估指数基金中的。
原指数组合升级到指数增强投顾组合，可以将宽基类、债券基金升级到投顾组合。
不过在指数增强投顾组合中，行业类指数基金比较少。
为啥基金品种做了调整
之前介绍过，投顾组合的规定中，有一个双二十的限制：
单个基金比例不超过组合的20%； 投顾组合持有某个基金，不超过对应基金规模的20%。
这个双二十是行业的统一规定。
具体到每个投顾机构，还会有自己的规定。
有的机构会更严格一些，按照10%-15%来规定的。
我们假设，一个基金规模2亿。
组合如果配置这个基金20%的比例，那最多就是买入4000万。之后组合就无法再买入这个基金了。
4000万，对组合来说，很容易就买超了。
所以构建投顾组合，需要满足一些要求：
基金品种数量、规模足够大； 能符合分散性的要求。
▼A股大部分行业指数基金规模太小
我们以医药行业指数基金为例。
到2022年初，目前A股场外，有61只医药相关的指数基金。
其中规模超过2亿的，只有24只；
规模达到10亿的，只有5只。
消费行业也是类似，目前有40只消费行业场外指数基金。
其中规模超过2亿的，只有13只；
规模达到10亿的，只有2只。
所以即使投顾组合里想加入行业指数，但是却找不到符合的品种。
▼指数增强类基金符合要求
目前A股有300多只指数增强基金。
其中规模2亿以上的有122只，总规模达到1000多亿。
按照双二十的比例，假设公募指数增强基金有1000多亿的总规模，可以满足单个投顾组合到200亿左右的规模。
后面指数基金数量和规模继续增长，以指数基金为主的投顾组合，总规模也可以继续增长。
▼核心+卫星
毕竟巧妇难为无米之炊，指数基金在国内还是一个相对小众的品种。
很多指数基金规模不大，导致以指数基金来构建投顾组合，也无法纳入对应基金。
不过，单个行业指数基金还是可以单独投资的，这个不受影响。
就是「指数增强投顾组合+行业指数基金」的模式。
这种策略也被称为「核心+卫星」策略。
增强基金中，也配有行业
两种需求兼顾
所以，很多朋友都关心的这个问题，还想投资医药 、中概等行业怎么办呢？
后面有两种方式。
（1）有的朋友希望省心省力，可以直接通过投顾组合，帮忙搞定投资。
投顾组合带有自动调仓等功能。这种需求，可以直接升级到投顾组合。
后续就是投顾组合自动调仓了。
（2）有的朋友还是希望，走单个指数继续投资。
例如医疗、中概股基金等。
那指数增强投顾组合升级的时候，也会提供「勾选」升级的功能。
想要保留的指数基金，例如单个行业指数基金，可以不升级，其他的升级到投顾组合。
这样单个基金就还是走单个基金的模式来投资。
两种模式螺丝钉也都会提供建议。
这样兼顾两种需求。
总结
其实对螺丝钉来说，对很多行业指数基金也是会继续以单个基金的方式，来投资的。
包括未来指数基金品种会越来越丰富，场内ETF、场外指数基金也会变多。后续估值表也会持续增加一些好的品种。
只不过投顾组合因为种种限制，现阶段无法将一些品种放在投顾组合内部。
但单独投资指数基金没啥问题。